李師師之所以叫師師，是因為三歲的時候，父親把她寄名佛寺，老僧為她摩頂，她突然大哭。因而老僧認為她很有佛緣，當是佛門弟子，大家管佛門弟子叫師，所以她就被叫做李師師。

李師師長到四歲的時候，其父王寅因為犯罪下獄，后被判處死刑。雙親盡逝，年幼的李師師因而被倡藉李姥收養。當時的社會環境，李師師被李姥收養自然不同于現在的收養，與其說是收養，倒不如說買了回去養著，教授她各類記憶手段，待到年長之時，為李姥賺得錢財金銀無數，大概就像明清之時的瘦馬。

隨著時間的流逝，李師師一日日的長大，漸漸的開始出挑起來。生得一副花容月貌，皮膚白皙，又得養母教導她琴棋書畫、歌舞侍人，端的是色藝雙全。等到李師師出場，一時間名動四方，引得文人雅士、公子王孫競相追逐，成為汴京名妓。

雖不知李師師具體的出籠時間，但張邦基《墨莊漫錄》說：政和間，李師師、崔念奴二妓，名著一時。想來在政和年間之時，李師師已經走紅。

李師師不同于其他娼家女子，生的一股媚俗之氣，可能是養母李氏教導的好，也可能是其本身性格決定，李師師為人俠氣爽快，很受當時名人的敬重。

她與著名文人周邦彥、晁沖之交好，詩人晁沖之正值年少，每有會飲，經常招她侑席。還留下了門侵楊柳垂珠箔，窗對櫻桃卷碧紗，系馬柳低當戶葉，迎人桃出隔墻花，看舞霓裳羽衣曲，聽歌玉樹后庭花等著名詩句。

除此之外，民間還流傳有關于李師師和宋徽宗的事跡。宋徽宗對李師師極為喜愛，時常出宮探望，亦或者派人將李師師接進宮中，共譜佳曲，留下了許多的風流韻事。

靖康二年，金兵南下，攻破宋朝都城汴京，宋徽宗被俘，李師師自此下落不明。

對于李師師的死亡，存在著以下幾種說法。

有人說金人也曾聽聞過李師師的名聲，因此在攻破汴京之后，曾派人尋找，久尋不得。當時有個奸人，名叫張邦昌，為了討好金人，幾番尋找之下，終于找到了李師師，并將她交給了金人。但是李師師并不想侍奉金人，她大罵張邦昌：告以賤妓，蒙皇帝眷，寧一死無他志。若輩高爵厚祿，朝廷何負于汝，乃事事為斬滅宗社計？？隨后自盡而亡。

還有人說，金軍攻破汴京之后，李師師四處流落，逃往南方。有時候也重操舊技，為士大夫階層獻歌陪酒。漸漸的漸漸的就沒了消息，大半是老死于江湖了。《青泥蓮花記》記載：靖康之亂，師師南徙，有人遇之湖湘間，衰老憔悴，無復向時風態。

還有一種說法是，金軍在攻破汴京之后，李師師被劫掠北上，一路上遭金人折磨，最后嫁給了一個病殘的金軍為妻，就此了結殘生。

還有人說，李師師在金軍攻破汴京的時候僥幸逃過一劫，此后捐獻自己的所有錢財，助宋軍抗金，后在慈云觀出家。當然還有人說李師師后來與大多數妓女一樣，嫁給了一個商人為婦，最后籍籍無名。

無論是那種結局，李師師其艷名才名仍然流傳于世，被后世人與蘇小小、綠珠、柳如是、董小宛、陳圓圓、顧媚、李香君、小鳳仙、賽金花共稱為中國古代十大名妓，無數的才子名士為其留下贊美的詩句。