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ppp項(xiàng)目股權(quán)投資 ppp項(xiàng)目公司股權(quán)結(jié)構(gòu)篇一

項(xiàng)目股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議書

2023年12月

人民幣壹億叁仟陸佰萬元萬元）至甲乙雙方指定的共管賬戶；此款項(xiàng)到達(dá)甲方賬戶后 15 個(gè)工作日內(nèi)，甲方配合乙方至工商部門完成股權(quán)和公司法定代表人的所有工商變更登記手續(xù)等工作。股權(quán)變更完成后，甲方并按本合同第四條約定與乙方完成所有交接工作后，乙方將本合同約定金額剩余的款項(xiàng)（即1.36億元（大寫：人民幣壹億叁仟陸佰萬元萬元）付清給甲方。

第三條 法定代表人更換

（一）公司法定代表人變更登記與股權(quán)變更登記同時(shí)進(jìn)行，轉(zhuǎn)讓方作為公司原法定代表人，應(yīng)在法定代表人和股權(quán)變更完成后配合乙方及股權(quán)轉(zhuǎn)讓后的公司正常開展相關(guān)工作。

第四條 公司交接

（一）公司法定代表人及股權(quán)變更登記完畢當(dāng)日，甲乙雙方按公司管理制度辦理與股權(quán)轉(zhuǎn)讓相關(guān)的公司的證書、印章、印鑒、批件、及其他資料、文件的交接（以下簡(jiǎn)稱“交接”）。

（二）在雙方交接時(shí)，由雙方共同向相關(guān)部門申請(qǐng)作廢公司原印章、印鑒并啟用新的印章、印鑒。新舊印章印模式鑒由甲乙雙方簽字確認(rèn)后各自留存一份。因舊印章、舊印簽產(chǎn)生的任何事項(xiàng)或經(jīng)濟(jì)糾紛均由甲方負(fù)責(zé)并予妥善解決。

（三）公司財(cái)務(wù)帳薄等相關(guān)財(cái)務(wù)資料和文件不齊備，乙方同意甲方僅就公司現(xiàn)有資料和文件向乙方移交。

（四）在合同生效日至交接完成期間，對(duì)公司出現(xiàn)的任何事項(xiàng)及不利影響均由甲方負(fù)責(zé)并予妥善解決；重大事項(xiàng)須征求乙方意見。

第五條 交易費(fèi)用的承擔(dān)

關(guān)。

第九條 違約責(zé)任

甲、乙任何一方未按合同約定履行股權(quán)變更義務(wù)，或違反本合同約定的其他義務(wù)或所做的保證和承諾，守約方可選擇本合同繼續(xù)履行或解除本合同，并按股權(quán)轉(zhuǎn)讓總價(jià)款的10%向違約方收取違約金。

第十條 合同的變更、解除和終止

（一）甲乙雙方經(jīng)協(xié)商一致，可以變更、解除或終止本合同。

（二）法律規(guī)定合同可以解除的情形發(fā)生后，或甲乙雙方根據(jù)本合同第十一條的約定行使合同解除權(quán)的，解除合同一方應(yīng)按本合同第十三條約定的地點(diǎn)和方式向?qū)Ψ剿瓦_(dá)書面解除合同通知，本合同自通知送達(dá)之日解除。

（三）合同解除后，雙方按照約定辦理合同解除事宜，沒有約定又不能協(xié)商一致的，按照法律規(guī)定辦理。

第十一條 通知及文函送達(dá)

（一）本合同一方向另一方發(fā)出的任何通知?jiǎng)蛞詴嫖暮ㄖ獮闇?zhǔn)。第十二條 合同附件

（一）附件包括但不限如下本合同相關(guān)協(xié)議、附圖、附表、交接手續(xù)等是本合不可分割的組成部份。第十三條

管轄及爭(zhēng)議解決方式

雙方因本合同的解釋或履行發(fā)生爭(zhēng)議的，首先應(yīng)由雙方協(xié)商解決：協(xié)商解決不成的，依法向合同簽訂地有管轄權(quán)的人民法院起訴，所發(fā)生的律師費(fèi)、訴訟費(fèi)等由敗訴方承擔(dān)。

第十三條 合同生效及其他

ppp項(xiàng)目股權(quán)投資 ppp項(xiàng)目公司股權(quán)結(jié)構(gòu)篇二

公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓給第三方需要準(zhǔn)備的材料

1、公司原股東會(huì)關(guān)于轉(zhuǎn)讓股權(quán)的決議、股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議必須明確：

（1）如何轉(zhuǎn)讓

（2）轉(zhuǎn)讓前的債權(quán)債務(wù)如何處理

3、公司新股東會(huì)決議

（1）修改后的公司章程或公司章程修正案；

（2）重新選舉董事、監(jiān)事人員（如董事發(fā)生變化須提供董事會(huì)決議選舉董事長，如原董事會(huì)成員不變的也須說明原董事會(huì)組成人員不變）；

4、向私營企業(yè)或自然人轉(zhuǎn)讓股權(quán)的須提供驗(yàn)資報(bào)告、交割單如屬全民、集體企業(yè)及交割合同；

5、公司營業(yè)執(zhí)照正、副本、ic卡

6、新股東身份證原件；

7、股東選舉董事、法定代表人決議；

8、章程修正案或修改后的公司章程；

9、公司變更登記申請(qǐng)書；

10、公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓變更登記申請(qǐng)報(bào)告；

11、新股東承諾書；

12、新法定代表人照片、簡(jiǎn)歷

13、原法人股東的營業(yè)執(zhí)照復(fù)印件（加蓋公司公章）

14、新股東身份證明，非當(dāng)?shù)貞艏男枰獣鹤∽C，法人股東需要經(jīng)工商局簽章的企業(yè)法人營業(yè)執(zhí)照復(fù)印件以及法定代表人身份證明書；

15、工商局要求提供的其他資料。

公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓給第三方的一般程序

一、召開公司股東大會(huì)，研究股權(quán)出售和收購股權(quán)的可行性，分析出售和收購股權(quán)的目的是否符合公司的戰(zhàn)略發(fā)展，并對(duì)收購方的經(jīng)濟(jì)實(shí)力經(jīng)營能力進(jìn)行分析，嚴(yán)格按照公司法的規(guī)定程序進(jìn)行操作。

二、聘請(qǐng)律師進(jìn)行律師盡職調(diào)查。

三、出讓和受讓雙方進(jìn)行實(shí)質(zhì)性的協(xié)商和談判。

四、出讓方（國有、集體）企業(yè)向上級(jí)主管部門提出股權(quán)轉(zhuǎn)讓申請(qǐng)，并經(jīng)上級(jí)主管部門批準(zhǔn)。

五、評(píng)估、驗(yàn)資（私營有限公司也可以協(xié)商確定股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格）。

六、出讓的股權(quán)屬于國有企業(yè)或國有獨(dú)資有限公司的，需到國有資產(chǎn)辦進(jìn)行立項(xiàng)、確認(rèn)，然后再到資產(chǎn)評(píng)估事務(wù)所進(jìn)行評(píng)估。其他類型企業(yè)可直接到會(huì)計(jì)事務(wù)所對(duì)變更后的資本進(jìn)行驗(yàn)資。

七、出讓方召開職工大會(huì)或股東大會(huì)。集體企業(yè)性質(zhì)的企業(yè)需召開職工大會(huì)或職工代表大會(huì)，按《工會(huì)法》條例形成職代會(huì)決議。有限公司性質(zhì)的需召開股東（部分）大會(huì)，并形成股東大會(huì)決議，按照公司章程規(guī)定的程序和表決方法通過并形成書面的股東會(huì)決議。

八、股權(quán)變動(dòng)的公司需召開股東大會(huì)，并形成決議。

九、出讓方和受讓方簽定股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同或股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議。

十、由產(chǎn)權(quán)交易中心審理合同及附件，并辦理交割手續(xù)（私營有限公司可不需要）。

十一、到各有關(guān)部門辦理變更、登記等手續(xù)。

公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓有哪些限制或禁止性規(guī)定

1、新《公司法》第142條規(guī)定，對(duì)于股份有限公司，發(fā)起人持有本公司股份自公司成立之日起一年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。公司公開發(fā)行股份前已發(fā)行的股份，自公司股票在證券交易所上市交易之日起一年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。

公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員應(yīng)當(dāng)向公司申報(bào)所持有的本公司的股份及其變動(dòng)情況，在任職期間每年轉(zhuǎn)讓的股份不得超過其所持有本公司股份總數(shù)的百分之二十五；所持本公司股份自公司股票上市交易之日起一年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。上述人員離職后半年內(nèi)，不得轉(zhuǎn)讓其所持有的本公司股份。公司章程可以對(duì)公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員轉(zhuǎn)讓其所持有的本公司股份作出其他限制性規(guī)定。

2、公司法及其他法律法規(guī)規(guī)定不得從事營利性活動(dòng)的主體，不得受讓公司股份，如商業(yè)銀行不得向非銀行金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)投資；

3、內(nèi)資企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓中，內(nèi)資企業(yè)性質(zhì)轉(zhuǎn)為外資企業(yè)時(shí)，原內(nèi)資企業(yè)的自然人股東的股東身份是否仍然保有：《關(guān)于外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》（2006年9月8日施行）第五十七條規(guī)定，被股權(quán)并購境內(nèi)公司的中國自然人股東，經(jīng)批準(zhǔn)，可繼續(xù)作為變更后所設(shè)外商投資企業(yè)的中方投資者。所以，在未經(jīng)批準(zhǔn)前，中國內(nèi)資企業(yè)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓，原來內(nèi)資企業(yè)的中國自然人股東不能作為中外合資（合作）有限公司的股東；要想成為合資企業(yè)的股東，必須獲得外經(jīng)委或商務(wù)局（商務(wù)部）的批準(zhǔn)。

ppp項(xiàng)目股權(quán)投資 ppp項(xiàng)目公司股權(quán)結(jié)構(gòu)篇三

ppp項(xiàng)目股權(quán)變更與轉(zhuǎn)讓

一、現(xiàn)行政策梳理

１、2023年11月26日，《國務(wù)院關(guān)于創(chuàng)新重點(diǎn)領(lǐng)域投融資機(jī)制鼓勵(lì)社會(huì)投資的指導(dǎo)意見》［國發(fā)（2023）60號(hào)，以下簡(jiǎn)稱60號(hào)文］中，對(duì)“建立健全政府和社會(huì)資本合作（ppp）機(jī)制”從四個(gè)方面進(jìn)行了規(guī)范，其中“健全退出機(jī)制”是重要的組成部分。明確要求“政府要與投資者明確ppp項(xiàng)目的退出路徑，保障項(xiàng)目持續(xù)穩(wěn)定運(yùn)行。”

２、國家發(fā)展改革委為貫徹國務(wù)院60號(hào)文精神，隨即發(fā)布了《關(guān)于開展政府和社會(huì)資本合作的指導(dǎo)意見》［發(fā)改投資（2023）2724號(hào)，以下簡(jiǎn)稱2724號(hào)文］。該文“加強(qiáng)政府和社會(huì)資本合作項(xiàng)目的規(guī)范管理”部分，將“退出機(jī)制”作為重要的一環(huán)予以規(guī)范，并提出政府方要“依托各類產(chǎn)權(quán)、股權(quán)交易市場(chǎng)，為社會(huì)資本提供多元化、規(guī)范化、市場(chǎng)化的退出渠道”。上文的附件《政府和社會(huì)資本合作項(xiàng)目通用合同指南》中，對(duì)社會(huì)資本方退出安排以“合同的轉(zhuǎn)讓”進(jìn)行了概括性規(guī)范，指出“項(xiàng)目合同應(yīng)約定合同權(quán)利義務(wù)是否允許轉(zhuǎn)讓；如允許轉(zhuǎn)讓，應(yīng)約定需滿足的條件和程序”的意見，將具體細(xì)節(jié)全部留給政府方和社會(huì)資本方協(xié)商確定。

３、2023年12月30日，財(cái)政部下發(fā)了《關(guān)于規(guī)范政府和社會(huì)資本合作合同管理工作的通知》［財(cái)金（2023）156號(hào)，以下簡(jiǎn)稱156號(hào)文］，在“切實(shí)遵循ppp合同管理的核心原則”部分，明確提出了“兼顧靈活”的原則，并要求“合理設(shè)置一些關(guān)于期限變更（展期和提前終止）、內(nèi)容變更（產(chǎn)出標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整、價(jià)格調(diào)整等）、主體變更（合同轉(zhuǎn)讓）的靈活調(diào)整機(jī)制，為未來可能長達(dá)20-30年的合同執(zhí)行期預(yù)留調(diào)整和變更空間。”

４、河南省人民政府《關(guān)于推廣運(yùn)用政府和社會(huì)資本合作模式的指導(dǎo)意見》［豫政（2023）89號(hào)］，在ppp合同管理部分，沿用了財(cái)政部76號(hào)文的框架性表述。

５、鄭州市人民政府《關(guān)于推廣運(yùn)用政府和社會(huì)資本合作(ppp)模式的實(shí)施意見》［鄭政（2023）28號(hào)］，在體例上單設(shè)“退出機(jī)制”一節(jié)，除社會(huì)資本方非正常退出機(jī)制內(nèi)容外，還外加了發(fā)展改革委2724號(hào)文的相應(yīng)內(nèi)容。總體來看，ppp項(xiàng)目合同中的股權(quán)變更與轉(zhuǎn)讓問題已經(jīng)納入為國家和各部委關(guān)于ppp機(jī)制的應(yīng)有內(nèi)容，列入ppp合同管理和文本的重要組成部分，成為ppp合同的關(guān)鍵環(huán)節(jié)之一，并提出了社會(huì)資本退出機(jī)制的框架性要求。地方政府關(guān)于ppp模式的指導(dǎo)或?qū)嵤┮庖妼?duì)社會(huì)資本方退出機(jī)制的安排，也是基本偏重于非正常情形下的臨時(shí)接管等，對(duì)正常情形下社會(huì)資本方的退出方面，規(guī)范和細(xì)化缺乏新意，而實(shí)踐中則存在著一些無法回避的問題，迫使我們對(duì)此進(jìn)行探究。二

ppp項(xiàng)目合同中的股權(quán)變更與轉(zhuǎn)讓

（一）為什么要限制股權(quán)變更？

在通常情況下，在ppp項(xiàng)目中，盡管合同的簽署主體和直接實(shí)施主體均是社會(huì)資本設(shè)立的項(xiàng)目公司，但是項(xiàng)目的真正實(shí)施，仍主要依賴于社會(huì)資本自身的資金、技術(shù)和管理實(shí)力。如果項(xiàng)目公司自身或其母公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，很有可能會(huì)導(dǎo)致不合適的主體成為ppp項(xiàng)目的投資人或?qū)嶋H控制人，進(jìn)而可能會(huì)影響整個(gè)項(xiàng)目的具體實(shí)施。有鑒于此，為了防患于未然，也為了有效控制項(xiàng)目公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的變化，在ppp項(xiàng)目合同中均會(huì)約定限制股權(quán)變更的條款。

（二）限制股權(quán)變更必須考慮的因素

一般情況下，ppp項(xiàng)目合同中的限制股權(quán)變更條款會(huì)包括股權(quán)變更的含義與范圍以及股權(quán)變更的限制方式等內(nèi)容。在起草這些條款前，必須充分地考慮、合理地平衡簽約雙方的關(guān)注點(diǎn)，然后才能確定適當(dāng)?shù)墓蓹?quán)變更范圍和限制的關(guān)鍵。

1、對(duì)于政府方而言，限制變更的目的主要是為了避免不合適的主體被引入到ppp項(xiàng)目的實(shí)施過程中。由于在項(xiàng)目合作方的選擇階段，通常政府方是在對(duì)社會(huì)資本的融資能力、技術(shù)能力、管理能力等資格條件進(jìn)行系統(tǒng)評(píng)審后，才最終選定社會(huì)資本合作方。因此，如果在項(xiàng)目實(shí)施階段、特別是建設(shè)階段，社會(huì)資本將自身或項(xiàng)目公司的部分或全部股權(quán)轉(zhuǎn)讓給不符合上述資格條件的主體，將有可能直接導(dǎo)致項(xiàng)目無法按照既定目的或標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施。

2、對(duì)社會(huì)資本而言，關(guān)注點(diǎn)則恰恰相反。他是希望通過轉(zhuǎn)讓其所直接或間接持有的部分或全部的項(xiàng)目公司股權(quán)的方式，來吸引新的投資者或?qū)崿F(xiàn)退出。如何保障其自由轉(zhuǎn)讓股權(quán)的權(quán)利，有利于增加資本靈活性和融資吸引力，進(jìn)而有利于社會(huì)資本更便利地實(shí)現(xiàn)資金價(jià)值，這便是他們重點(diǎn)關(guān)注的因素。因此，社會(huì)資本當(dāng)然不希望其自由轉(zhuǎn)讓股份的權(quán)利受到限制。

為更好地平衡上述兩方的不同關(guān)注，在ppp項(xiàng)目合同中需要設(shè)定一個(gè)適當(dāng)?shù)墓蓹?quán)變更限制機(jī)制，在合理的期限和限度內(nèi)，有效地限制社會(huì)資本不當(dāng)變更股權(quán)。

（三）股權(quán)變更的含義與范圍

在不同的ppp項(xiàng)目中，政府方希望控制的股權(quán)變更范圍和程度也會(huì)有所不同，通常股權(quán)變更的范圍包括：

1、直接或間接轉(zhuǎn)讓股權(quán)。

在國際ppp實(shí)踐、特別是涉及外商投資的ppp項(xiàng)目中，投資人經(jīng)常會(huì)搭建多層級(jí)的投資架構(gòu)，以確保初始投資人的股權(quán)變更不會(huì)對(duì)項(xiàng)目公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)產(chǎn)生直接影響。但在一些ppp項(xiàng)目合同中，會(huì)將項(xiàng)目公司及其各層級(jí)母公司的股權(quán)變更均納入股權(quán)變更的限制范圍，但對(duì)于母公司股權(quán)變更的限制，一般僅限于可能導(dǎo)致母公司控股股東變更的情形。例如，在ppp項(xiàng)目合同中規(guī)定，在一定的期間內(nèi)，項(xiàng)目公司的股權(quán)變更及其各級(jí)控股母公司的控股股權(quán)變更均須經(jīng)過政府的事前書面批準(zhǔn)。

2、并購、增發(fā)等其他方式導(dǎo)致的股權(quán)變更。

ppp合同中的股權(quán)變更，通常并不局限于項(xiàng)目公司或母公司的股東直接或間接將股權(quán)轉(zhuǎn)讓給第三人，還包括以收購其他公司股權(quán)或者增發(fā)新股等其他方式，導(dǎo)致或可能導(dǎo)致項(xiàng)目公司股權(quán)結(jié)構(gòu)或母公司控股股東發(fā)生變化的情形。

3、股份相關(guān)權(quán)益的變更

廣義上的股權(quán)變更，除包括普通股、優(yōu)先股等股份的持有權(quán)變更以外，還包括股份上附著的其他相關(guān)權(quán)益的變更，例如表決權(quán)等。此外，一些特殊債權(quán)，如股東借款、可轉(zhuǎn)換公司債等，如果也帶有一定的表決權(quán)或者將來可轉(zhuǎn)換成股權(quán)，則也可能被納入“股權(quán)變更”的限制范圍。

4、兜底性條款

為了確保“股權(quán)變更”范圍能夠全面地涵蓋有可能影響項(xiàng)目實(shí)施的股權(quán)變更，ppp項(xiàng)目合同中往往還會(huì)增加一個(gè)關(guān)于股權(quán)變更范圍的“兜底性條款”，即“其他任何可能導(dǎo)致股權(quán)變更的事項(xiàng)”。

（四）股權(quán)變更的限制方式

1、鎖定期

（1）鎖定期的含義

鎖定期，是指限制社會(huì)資本轉(zhuǎn)讓其所直接或間接持有的項(xiàng)目公司股權(quán)的期間。這是股權(quán)變更限制的最主要機(jī)制。通常在ppp項(xiàng)目合同中直接規(guī)定：在一定期間內(nèi)，未經(jīng)政府批準(zhǔn)，項(xiàng)目公司及其母公司不得發(fā)生上文定義的任何股權(quán)變更的情形。（2）鎖定期期限

這需要根據(jù)項(xiàng)目的具體情況來設(shè)定，目的就是為了確保在社會(huì)資本在履行完其全部出資義務(wù)之前不得輕易退出項(xiàng)目。

常見的鎖定期是自合同生效日至項(xiàng)目開始運(yùn)營日后的一定期限，比如2年，一般至少持續(xù)到項(xiàng)目缺陷責(zé)任期屆滿。（3）例外情形。

在鎖定期內(nèi)，如果發(fā)生以下特殊情形，是允許發(fā)生股權(quán)變更的：項(xiàng)目貸款人為履行本項(xiàng)目融資項(xiàng)下的擔(dān)保而涉及的股權(quán)結(jié)構(gòu)變更；將項(xiàng)目公司及其母公司的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給社會(huì)資本的關(guān)聯(lián)公司；如果政府參股了項(xiàng)目公司，則政府轉(zhuǎn)讓其股權(quán)是不受上述股權(quán)變更限制的。

2、其他限制。

除鎖定期外，在一些ppp項(xiàng)目合同中，還可能會(huì)約定對(duì)受讓方的要求和限制，例如約定受讓方須具備相應(yīng)的履約能力及資格，并繼承轉(zhuǎn)讓方相應(yīng)的權(quán)利義務(wù)等。在一些特定的項(xiàng)目中，政府方有可能不希望特定的主體參與到ppp項(xiàng)目中，因此可能直接在合同中約定禁止將項(xiàng)目公司的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給特定的主體。

這類對(duì)于股權(quán)受讓方的特殊限制通常不以鎖定期為限，即使在鎖定期后，仍然需要政府方的事前批準(zhǔn)才能實(shí)施。但此類限制通常不應(yīng)存在任何地域或所有制歧視。

3、違反股權(quán)變更限制的后果。

合同履行過程中，如果一旦發(fā)生違反股權(quán)變更限制的情形，政府方就會(huì)直接認(rèn)定為項(xiàng)目公司的違約行為；情節(jié)嚴(yán)重的，政府方將有權(quán)因該違約而提前終止項(xiàng)目合同。

三

《ppp項(xiàng)目合同指南（試行）》“股權(quán)變更限制”分析 財(cái)政部《ppp項(xiàng)目合同指南（試行）》第二章第十節(jié)“股權(quán)變更限制”中雖然已經(jīng)認(rèn)識(shí)到“對(duì)于股權(quán)變更問題，社會(huì)資本和政府方的主要關(guān)注點(diǎn)完全不同，合理地平衡雙方的關(guān)注點(diǎn)是確定適當(dāng)?shù)墓蓹?quán)變更范圍和限制的關(guān)鍵。”但就具體內(nèi)容而言，更多是體現(xiàn)了政府方的關(guān)注，主要體現(xiàn)出如下三個(gè)方面：

（一）股權(quán)變更限制的適用范圍廣泛 主要包括：

１、社會(huì)資本方在項(xiàng)目公司中的股權(quán)變更、社會(huì)資本方本身的股東尤其是控股股東的變更、甚至包括可能因其社會(huì)資本方控股股東變更的股權(quán)變更；

２、涵蓋了普通股、優(yōu)先股以外的股份相關(guān)權(quán)益變更，將股份上可能附著的表決權(quán)或一致行動(dòng)安排等其他相關(guān)權(quán)益以及債轉(zhuǎn)股或可能的影響表決權(quán)的債權(quán)監(jiān)督權(quán)變更等內(nèi)容一并納入廣義的股權(quán)變更限制范圍；

３、單獨(dú)設(shè)置了股權(quán)變更限制的“兜底條款”，即“其他任何可能導(dǎo)致股權(quán)變更的事項(xiàng)”。

（二）股權(quán)變更限制的方式單一

以鎖定期為主，并視之為“股權(quán)變更限制的最主要機(jī)制”。另外附之于特定主體禁入機(jī)制，以達(dá)到股權(quán)變更限制的目的。

（三）股權(quán)變更限制的主體不對(duì)等

主要體現(xiàn)在：１、政府方股權(quán)變更限制豁免，具體就是“如果政府參股了項(xiàng)目公司，則政府轉(zhuǎn)讓其在項(xiàng)目公司股權(quán)的不受上述股權(quán)變更限制”；２、政府方單方審核。在社會(huì)資本方股權(quán)變更的場(chǎng)合，政府方則以公共利益監(jiān)督者的身份行使單方面事先審核權(quán)。四

完善股權(quán)變更和轉(zhuǎn)讓機(jī)制是ppp模式發(fā)展的應(yīng)有之義

ppp模式強(qiáng)調(diào)政府方和社會(huì)資本方的長期合作關(guān)系，然而這種長期合作關(guān)系并非指單一的社會(huì)資本方。政府購買公共產(chǎn)品和服務(wù)的ppp創(chuàng)新體制，本身就是引入市場(chǎng)機(jī)制的結(jié)果，而健全的市場(chǎng)機(jī)制，需要寬松的市場(chǎng)準(zhǔn)入門檻，也需要來去自由的退出安排。理由如下：

（一）單一社會(huì)資本方的企業(yè)生存周期影響長期合作伙伴關(guān)系 ppp項(xiàng)目的具體模式不同，合作期限也各異，但一般都長達(dá)10年到30年，這遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過我國企業(yè)的平均生存時(shí)間。根據(jù)國家工商總局企業(yè)注冊(cè)局、信息中心2023年9月發(fā)布的《全國內(nèi)資企業(yè)生存時(shí)間分析報(bào)告》顯示：“多數(shù)行業(yè)生存危險(xiǎn)期為第3年。??采礦業(yè)、電力熱力燃?xì)饧八纳a(chǎn)業(yè)生存危險(xiǎn)期為企業(yè)成立后的第五年，即企業(yè)成立后的第五年退出市場(chǎng)量最多??。”而這一調(diào)查結(jié)果顯示的水利、環(huán)境、電力、熱力、公共設(shè)施管理業(yè)等行業(yè)，又多為ppp模式推廣運(yùn)用的重點(diǎn)行業(yè)領(lǐng)域。

我國內(nèi)資企業(yè)如此，不少國外企業(yè)也與我國類似。美國《財(cái)富》雜志的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，美國62%的企業(yè)壽命不超過五年，只有2%的企業(yè)能存活50年。因此，推廣運(yùn)用ppp模式，沒有也不可能要求社會(huì)資本方均為百年老店。即便是社會(huì)資本方中的大型央企、國企及上市公司，也無法做到從事某一主業(yè)而長期不進(jìn)行發(fā)展戰(zhàn)略調(diào)整或股權(quán)變更的可能。這也是財(cái)政部156號(hào)文將主體變更作為“兼顧靈活”這一合同管理核心原則重要內(nèi)容的原因所在。

（二）具有不同優(yōu)勢(shì)的社會(huì)資本方聯(lián)合體成員，也需要隨ppp項(xiàng)目進(jìn)程而進(jìn)退。從目前的實(shí)踐來看，我國許多ppp項(xiàng)目的社會(huì)資本方均是以聯(lián)合體形式出現(xiàn)的。ppp模式有多種類型，以dbot（design,build, operate，transfer）為例，其內(nèi)容常常涵蓋工程設(shè)計(jì)、施工建造、運(yùn)營管理、移交多方面內(nèi)容，通常還包括項(xiàng)目融資的要求。正因?yàn)閜pp項(xiàng)目的綜合性，社會(huì)資本方在參與ppp項(xiàng)目時(shí)，常常會(huì)集合不同主體的各自優(yōu)勢(shì)，以聯(lián)合體的方式參與項(xiàng)目投標(biāo)。如上海建工集團(tuán)、綠地集團(tuán)與建信信托聯(lián)合發(fā)起設(shè)立了首個(gè)中國城市軌道交通ppp產(chǎn)業(yè)基金。該聯(lián)合體的投資地域和投資方向?yàn)椋杭{入 ppp 項(xiàng)目庫及政府統(tǒng)一采購的軌道交通與城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目，地域上主要考慮省會(huì)城市及有一定條件的地級(jí)市。在運(yùn)營階段，“工程承包商并不具備運(yùn)營管理的經(jīng)驗(yàn)和優(yōu)勢(shì)，因此若其繼續(xù)充當(dāng)股東，可能因?qū)I(yè)水平的不足而增大決策成本，影響委托方與代理方的利益一致性，因此理論上應(yīng)將股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓。”對(duì)于上海建工而言，其優(yōu)勢(shì)在于軌交建設(shè)，當(dāng)ppp項(xiàng)目建設(shè)這一階段完成之后，上海建工如能依約退出，無論對(duì)于ppp項(xiàng)目還是其他聯(lián)合體，均無重大利益損害，且有助于上海建工將更多精力和財(cái)力投資于他處。

（三）ppp項(xiàng)目的融資特征，決定了純財(cái)務(wù)投資者的參與可能性。ppp模式推廣運(yùn)用的直接動(dòng)力，來源于地方政府財(cái)政壓力。這一點(diǎn)，從《國務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)地方政府性債務(wù)管理的意見》［國發(fā)（2023）43號(hào)］以及《國務(wù)院關(guān)于創(chuàng)新重點(diǎn)領(lǐng)域投融資機(jī)制鼓勵(lì)社會(huì)投資的指導(dǎo)意見》［國發(fā)（2023）60號(hào)］等文件的精神中均可得到證實(shí)。雖然ppp有別于bt等形式，不單具有融資功能，但融資功能在ppp項(xiàng)目中仍然具有重要地位。況且，“單靠國家財(cái)政撥款顯然不能滿足公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的巨大需求，因此ppp模式作為一種創(chuàng)新的融資渠道被引入了基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域。”這一特點(diǎn)，決定了社會(huì)資本方純財(cái)務(wù)投資者參與的可能性。只要不影響項(xiàng)目公司的技術(shù)、決策等實(shí)質(zhì)內(nèi)容，財(cái)務(wù)投資者可以在ppp項(xiàng)目的不同階段發(fā)揮融資的重要角色，但又不至于綁定財(cái)務(wù)投資者的“人身自由”。如中國郵政儲(chǔ)蓄銀行便中標(biāo)全國首個(gè)高鐵項(xiàng)目等。

五、ppp項(xiàng)目股權(quán)變更與轉(zhuǎn)讓機(jī)制探討

（一）摒棄單純的鎖定期限模式，以股權(quán)變更限制的實(shí)質(zhì)目的為模式設(shè)計(jì)導(dǎo)向 財(cái)政部《ppp項(xiàng)目合同指南（試行）》關(guān)于“股權(quán)變更限制”一節(jié)，明確規(guī)定“在項(xiàng)目合作方選擇階段，通常政府方是在對(duì)社會(huì)資本的融資能力、技術(shù)能力、管理能力等資格條件進(jìn)行系統(tǒng)評(píng)審后，才最終選定社會(huì)資本合作方。”既然如此，在社會(huì)資本方退出機(jī)制安排方面，完全可以針對(duì)具體項(xiàng)目，將限制退出的關(guān)注點(diǎn)轉(zhuǎn)向融資能力、技術(shù)能力、管理能力等ppp項(xiàng)目所需要的重點(diǎn)上來。ppp項(xiàng)目合同中的股權(quán)變更與轉(zhuǎn)讓機(jī)制，完全可以以此為條件進(jìn)行創(chuàng)新設(shè)計(jì)，有助于增強(qiáng)政府方對(duì)公共產(chǎn)品和服務(wù)質(zhì)量保障的關(guān)注，也有利于增加社會(huì)資本方的資本靈活性和融資吸引力，進(jìn)而有利于社會(huì)資本更便利地實(shí)現(xiàn)資金價(jià)值。

（二）以資本市場(chǎng)方式實(shí)現(xiàn)社會(huì)資本方在ppp項(xiàng)目公司的正常退出

政府方要“依托各類產(chǎn)權(quán)、股權(quán)交易市場(chǎng)，為社會(huì)資本提供多元化、規(guī)范化、市場(chǎng)化的退出渠道”；而經(jīng)營性的ppp項(xiàng)目公司，在規(guī)范管理、提高效率的基礎(chǔ)上，通過積極參與區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)、新三板等多層次資本市場(chǎng)，做到股權(quán)變更與轉(zhuǎn)讓，在不損及項(xiàng)目公司正常運(yùn)轉(zhuǎn)的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)低成本、高收益的正常退出。